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“如果说低估值提供了短期的保护，行业景气度和业务成长空间提供了中期的保护，企业家和管理层的格局、眼光、气度、能力，则是真正决定一家企业能走多远的长期因素。”赵晓东深有感触地说，“在走完一个周期之后，小公司能否发展成为大公司，关键要看人的因素。”

从国美金融总体布局来看，自2014年国美金控成立后，除了上文提及的进行调整的房抵贷业务等、停运的美易理财、一季度未有发标的美易金服外，国美旗下的互金布局还有华人金融、华金理财、国美在线金融。其中，华金理财于2017年便停止标的和公告的更新，华人金融自2018年4月起也不再新增标的。国美在线金融则负责国美如今的基金、黄金板块。目前国美金融官网上普惠金融板块下，表现较为活跃的仅有国美易卡。

中国社科院国际金融研究室副主任肖立晟直言：“作为同时存在贸易盈余和资本管制的追赶型国家，中国只要不出现系统性金融危机，汇率持续贬值的概率非常小。”肖立晟强调，只要有贸易盈余，外汇市场的美元就会供过于求，而短期资本流动只是资产配置的扰动项，主要和利差、预期联系紧密，并不会对汇率形成趋势性的持久冲击。（完）

图 8： 九十年代初日本经济资产泡沫破裂图 9：日本经济经历高增长后陷入衰退资料来源：WIND，中航证券金融研究所资料来源：WIND，中航证券金融研究所目前中国内部、外部风险均处于消化期，贸易战升级将加大外需不稳定风险，外需受限情况下国内经济对于内需的依赖程度将会更加显著。2018年以来社融持续下行预示基建投资回落的风险依然不减，另一方面金融去杠杆进入深水区、国内信用环境趋紧，对于两方面的平衡将逐渐加大政策调整的可能性。对此，我们预计市场整体震荡格局不会发生改变，下半年我们需要等待风险释放后下跌逻辑的失效，并且保持信心，坚定不移地贯彻“补短板”，促进国内经济新旧动能转化，以长久发展之动力抵御短期事件之冲击，重拾上涨逻辑。建议重点关注估值吸引力提升的大金融板块，与周期相关性较弱的医药板块，以及基本面或迎拐点的电子板块。